在线配资软件 关注“性价比红利”带来的出口增长逻辑|一周大V热观点

#市场点金#

关注“性价比红利”带来的出口增长逻辑

李超 浙商证券首席经济学家

继续关注“性价比红利”。2020年至2023年，得益于我国供给侧的强大优势（全产业链、供应链稳定性等），我国出口增速不断超预期，从3年中期角度来看，未来全球经济增长面临多重挑战，地缘政治、意识形态冲突、贸易保护主义等对全球供应链、通胀等因素的冲击，在这种背景下，我国供给优势仍将是出口韧性的重要支撑，重点关注“性价比红利”带来的出口增长逻辑。

我们继续提示“性价比红利”的兑现，机电产品、劳动密集型产品均表现较好，重点关注三方面的产业逻辑：1）发达经济体消费降级和企业降本背景下，我国“性价比红利”受益“平替”逻辑。2）产业梯度、地缘政治和外交推动我国“性价比红利”对新兴市场国家的出口增长。3）发挥“性价比红利”，搭上新一轮产业革命浪潮的“快车”。我们在此前多篇报告中已有详细叙述。

 

#海外观察#

亚洲市场后续有望逐步企稳

黄文涛 中信建投证券首席经济学家

亚洲市场后续有望逐步企稳，金融危机言之尚早。一是美国衰退速度与幅度尚未形成定数，市场有可能过度反应。二是各国央行正及时做出回应，若近期市场持续下跌，可能出台联合救市措施。三是本轮下跌是多方面因素共同造成的结果，各国本身基本面尚未见大幅下行迹象，亚洲股市估值尚未达到历史高位，从盈利来看也有支撑。当前政策层面讲重点防范股市、汇市风险向更广泛的金融市场传导。短期内，主要外部风险因素仍来自地缘政治的不确定性，当前市场超跌的情况可能主要反映了对中东局势不可控的担忧。

判断美国经济走势首先要看服务业的景气程度

连平 广开首席产业研究院首席经济学家

刘涛 广开首席产业研究院资深研究员

从美国经济衰退预测的科学性来看，尽管“萨姆法则”在经验预测方面有一定的效果，但仅根据失业率指标来判断美国经济是否将陷入衰退存在偏颇，毕竟单一指标容易受到各种因素的干扰。为此，需要更全面地参考其他预测模型，如亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第三季度GDP增速为2.5%；费城联储SPF衰退指标也预测，美国2024~2026年GDP增速分别为2.5%、1.9%和1.9%。显然，这些预测结果都与衰退的通常定义（GDP连续两个季度负增长）相去甚远。

再从最新数据来看，美国经济依然是复杂而充满矛盾，很难给出简单的衰退判断。考虑到2023年服务业在美国经济总量中占比高达81.6%，判断美国经济走势无疑首先要看服务业的景气程度。8月5日公布的7月美国ISM服务业PMI为51.4，高于市场预期值51和前值48.8，显示美国服务业依然韧性十足，在经历短暂的收缩后重回扩张区间，新订单、就业、积压订单等分项数据均超预期。同一天公布的美国7月标普全球服务业PMI终值为55，虽略低于前值56，但也仍处于扩张区间。

美联储非必要不会9月降息50BP

钟正生 平安证券首席经济学家

我们对于美国就业数据及市场走向的判断：

1）美国就业市场近期确实处于连续且较快节奏的降温之中，但绝对水平不弱。

2）我们不认为美国经济因“萨姆规则”被触发而已经或很快将进入衰退。

3）我们认为，美联储非必要不会9月降息50BP。在“衰退”证据不足的背景下，贸然大幅降息反而会释放美联储“落后于曲线”的悲观信号。

4）近期市场避险情绪较浓，但背后原因不只是出于担忧美国经济衰退，也掺杂了美股科技股风险释放、美国大选不确定性上升、中东地缘局势升温等不利事件。极致的避险需求往往偏短期，若市场避险情绪降温，资产价格可能再次经历波动与“纠偏”。

系统回顾美股市场近年“吃鸡缩圈”

付鹏 东北证券首席经济学家

疫情开始，不同的利率和经济环境发生的变化，使得美股走的其实就是一个大型的“吃鸡缩圈”过程。

在疫情初期，美国为了支撑经济，财政和货币政策采取了极度宽松的措施，导致利率维持在创纪录低的水平。

随着疫情后财政政策的后坐力，以及疫情前后国际分工和地缘政治的持续发酵，美国经济表现出来了难得的韧性，2021年开始，美国持续加息致使利率水平不断攀升，利差逐步收窄，长期利率低于短期利率的倒挂，与此同时，无风险利率也显著上升。

市场稳定之后，其特性与新的经济与利率环境相契合，市场风险偏好展现出一种既非全面扩张亦非全面收缩的微妙平衡。相比之下，小型公司在融资与扩张上面临诸多挑战，导致市场强者恒强、弱者恒弱的局面日益显著。

当前全球资本市场正在面临大变局

杨德龙 前海开源基金首席经济学家

当前全球资本市场正在面临大变局。过去三年欧美日股市不断的创出新高，泡沫化越来越明显，而大量资金追捧欧美日股市，也使得这些股市的资产出现了比较大的泡沫，近期美股也有明显的见顶迹象。

三大成因触动（全球几大资本市场）调整

陈兴 财通证券宏观首席分析师

三大成因触动（全球几大资本市场）调整。一是美日利差收窄，引发日元升值。日央行在7月底加息后，美日利差收窄，日元兑美元升值。截至今日，日元兑美元已升至142，7月底以来USDJPY跌幅约5%。二是美国经济数据走弱。7月非农数据偏弱、失业率触发萨姆规则，ISM制造业PMI指数线下续降，均引发市场对美国经济衰退的担忧。日元升值叠加美国降息预期升温，共同推动套汇套息交易反转。三是中东冲突升级。

#地产洞察#

错过给全民发钱或消费券的最佳机会，当下应如何“发钱”？

陆挺 野村证券中国首席经济学家

针对当下的中国经济形势，经济学家中间形成了两个似乎是不容置疑的共识：降息和发钱。

我们认为给全民发钱或消费券的最佳机会已经错过，不应该成为中央政府的基本选项。若要“发钱”，应该针对特定人群；治理地方政府软预算约束和过度举债实属必要，但从宏观角度出发，为稳定经济增长，也需同时加大扩张性财政政策的实施力度。 当下通过“保交房”来推动房地产市场的出清，重建开发商信誉和对政府监管的信心，在维护买房人群的基本权益同时又能拉动内需，可能是最优的政府花钱方式之一。

我们认为这样的“发钱”既能拉动当下的内需，又能出清市场，稳定需求，兼顾公平，还能提高未来经济增长潜力。

 

#科技新语#

2024年开始的两年间，针对AI自定义工具和模型的投资将有所增加

邢自强 摩根士丹利中国首席经济学家

AI工具对于生产力的提升，可分成三个阶段：1) 通用语言工具，实现信息检索、答疑解惑。2) 可以访问公司和私域数据的自定义模型，量身定制。3) 能根据命令采取行动的自定义模型。目前我们仍处于第一阶段，大部分公司基本采用的是通用的AI工具，譬如ChatGPT，进行信息的检索与梳理。

2024年开始的两年间，针对自定义工具和模型的投资将有所增加，我们的科技团队针对美国上市公司的CIO（首席信息官）调研报告显示，已有1/7的受访企业，将AI确定为公司最优先事项，显示中长期大规模采用AI技术渐成趋势。但受限于投资回报、数据体量，监管和技术障碍，该阶段将是相对缓慢的，要到2025年末，才能看到更广泛的生产率提高。

 

#宏观慧眼#

奥运“经济账”：由亏到盈的背后

李伟 长江商学院亚洲市场副院长、经济学教授

现代体育往往兼具政治性与经济性，两者有时候趋于一致，鱼与熊掌，可以兼得。有时候又分道扬镳，为了政治目的，不得不付出经济上的代价。

在一些观赏性强的项目上，商业体育不但是政治体育的基础，更是一种娱乐。竞争激烈、高潮不断地比赛会深深抓住观众的心，给观众带来精神上的愉悦。

本质上，我们最需要做的是实行双轨制，在保留举国体制的优势的同时，放开对一些商业体育项目的不当管制。

让市场出现在该出现的地方，让市场在那里去配置资源，让中国从体育大国走向真正的体育强国。

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大V有话说

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